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中国外汇市场做市商制度研究
中文名称: 中国外汇市场做市商制度研究
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论文编号: 3730636收藏本论文】【我的收藏】【我要投稿
英文名称: The Research on the Market Maker System of China s Foreign Exchange Market
学位类型: 硕士毕业论文
作者: 涉及隐私,隐去***  作者本人请参看权力声明>>
导师: 涉及隐私,隐去***
毕业学校: 涉及隐私,隐去***
专业: 金融学
毕业年份: 涉及隐私,隐去***
关键字: 银行间外汇市场 交易制度 做市商制度 人民币汇率 市场交易制度 市场效率 市场流动性
简介目录: 点击此处 免费索取本论文简介和目录>>
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论文简介:市场微观结构理论是近年来金融学发展最快的新兴分支之一,广泛渗透到金融学的各个领域,从理论上大大深化了对金融市场微观运行的认识。外汇市场的微观结构理论是微观结构理论在外汇市场的具体运用。大量的研究表明,市场的微观结构直接关系到市场功能的实现和运行质量的提高,尤其是交易制度,它对市场流动性、波动性、交易成本等市场运行要素有深刻影响,其重要性和研究价值也就凸现出来。 我国银行间外汇市场以往主要采用的是交易所模式,在交易制度方面采用集中竞价的电子交易方式,已历时十余年。2006年1月4日,银行间外汇市场正式引入做市商交易制度。实行做市商制度后,银行间外汇市场的原有交易模式并没有根本改变,只是引入了做市功能,使得外汇市场的交易制度同时具备了集中竞价制度下的指令驱动和做市商制度下的报价驱动两种特点。到如今,做市商制度已经实行了两年多的时间,市场也积累了一些实践经验,提供了一个非常有价值的研究对象。 那么,从理论上分析,外汇市场做市商制度有何功能及作用,会对市场产生什么影响?在实践上做市商制度对中国银行间外汇市场的微观运行特别是流动性、市场效率等产生了什么样的影响?对人民币汇率形成机制的完善是否会起到良好的作用?以及作为国际外汇市场主要交易制度的做市商制度是否是我国发展的方向?对这一系列问题的回答,无疑具有很强的现实意义。 带着以上问题,本文以做市商制度为主要研究对象,根据一般到特殊(从外汇市场交易制度到外汇市场做市商制度)、从抽象到具体(从理论抽象的逻辑推理到我国具体的现状分析)的思路,参照国外成熟外汇市场交易制度的特点,对我国银行间外汇市场的做市商制度进行了系统研究。本文共分五个章节。 第一章是绪论,主要是对本文的研究从结构上和理论上进行全面的梳理。第二章是本文的理论基础和制度分析。本章首先对比了外汇市场上最主要的两种交易制度:做市商制度与竞价制度。接下来重点分析了做市商制度对银行间外汇市场微观行为的影响,即做市商行为的市场效应,主要是从市场流动性和市场效率方面展开。第三章介绍了国内外外汇市场交易制度的现状。首先介绍了国际成熟外汇市场的特点。然后研究了中国外汇市场从1994年外汇体制改革以来的演变,特别是2005年汇改后外汇市场在交易制度方面的新特点。第四章重点分析了中国银行间外汇市场做市商制度应用后的实践。本章主要是应用上文的理论探索对中国银行间外汇市场应用做市商制度的功能和效果进行分析。首先研究了做市商制度与人民币汇率形成机制之间的联系,然后从做市商与我国外汇市场的流动性、市场效率,以及做市商制度下央行的干预等三方面研究了做市商制度在我国外汇市场发挥的重要作用。最后一章是政策建议,以及本文研究的不足和发展方向。本文的基本结论是:做市商制度与以往银行间外汇市场主导的交易制度——竞价制度相比,提高了市场流动性、增强了市场处理大宗交易的能力,以及从交易所需时间和交易成本(主要是隐性成本)两方面提高了市场效率。我国银行间外汇市场做市商交易制度实行后,人民币汇率价格可以灵活反应市场交易信息的变化,更富有弹性;同时,做市商制度也提高了我国银行间外汇市场流动性和市场效率。总体而言,做市商制度应该作为未来我国银行间外汇市场交易制度优化与发展的方向。
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